【案例開場】

劉老闆這次的買家，是一家設於新加坡的科技集團，背後資金來自美國與日本基金。
顧問提醒他：「這要先送投審會核准，才能交割。」

律師說：「還要小心契約條款不要讓對方全權起草，外國法有些陷阱。」

會計師也補充：「資金進台灣前，要確認來源證明與外匯路徑，不然你可能收不到錢。」

劉老闆這才發現，交易對象是外資時，看似條件優渥，但複雜程度會成倍增加。

一、什麼情況屬於「外人來台投資」？
根據《外國人投資條例》，若買方具有以下任一情形，即構成外人來台投資，需經主管機關核准：

• 為境外設立的公司（如新加坡、BVI、日本、美國公司）；
• 國內公司中有外資持股超過一定比例，或具實質控制權；
• 雖名義為本國法人，但實際由外資主導（如跨國企業台灣分支、私募基金）。

 特別注意：若涉及中國資本或港資背景，在敏感產業下更容易引發政策審查風險。

二、外資交易的核准與交割流程
若交易構成外人投資，則交割前必須向經濟部投資審議委員會（投審會）申請核准。以下是幾個應關注的面向：
1. 投資標的相關限制

• 是否涉及限制或禁止外資的產業？（如國防、出版、電信、文化等）
• 是否須符合特定持股比例限制？

2. 投資人背景查核

• 是否由中資實際控制？
• 是否涉及敏感國家、反制裁機制？

3. 資金來源合規

• 須提供明確的資金來源聲明與彙款流程說明；
• 所有資料須符合法規並能追溯金流。

4. 文件準備要求

• 包含董事會決議、公司章程、買賣契約草案、外國法人登記文件等；
• 文件需翻譯為中文，並備齊印鑑、授權書等。

5. 審查時程

• 一般需 4～6 週；
• 若涉及敏感身份（如陸資）、產業限制或實質控制判斷，時間可能延長。

未經核准即交割將構成無效投資，並可能遭追繳或處罰。

三、外資資金入台的實務與風險
1. 外資入股的付款流程

• 買方須透過外幣帳戶匯入，並註記「外人投資股權付款」；
• 銀行需協助開立匯款證明與外資登錄表，提供賣方作為收款依據；
• 須待投審會核准後，才能完成變更登記與股權交割。

2. 賣方收款需注意事項

• 收款人帳戶與合約須一致；
• 款項不得分批付款或無故延遲；
• 若後續欲匯出資金或轉作其他用途，須提早規劃稅務與外匯審查空間。

3. 匯出限制與稅務問題

• 若資金欲轉至海外信託或投資，須透過銀行審查並報送中央銀行；
• 個人收款後未來移轉資產或財富傳承，也會涉及所得申報與反避稅規範。

四、常見「國際併購契約」陷阱與條款設計建議
外資交易常採用英文契約與國外法律，賣方應留意下列重點：
1. 法律適用與爭議處理地

• 避免全面適用英美法或限定買方本國法院；
• 建議選用中立地（如新加坡仲裁中心）作為爭議解決機構。

2. 稅務條款（Gross-up）

• 明確訂定價格是否含稅；
• 若由買方承擔稅負，條款應具體、不含糊。

3. 陳述與保證（Reps & Warranties）

• 限定賣方責任範圍與知悉義務；
• 可透過揭露附表（Disclosure Schedule）進行風險揭露。

4. 保留金（Escrow）條款

• 建議選用設立於台灣或信任地區之信託銀行；
• 避免買方片面主張釋出延後。

五、跨文化談判與溝通的應對建議

• 時程預期差異：外資買方通常期待快速交割，賣方可預設彈性緩衝期；
• 契約版本同步：台灣方應另備中文版本對照，確保所有條款內部皆能理解；
• 交易結構複雜：外資常透過基金或特殊目的公司（SPV）投資，應審慎調查最終出資者與資金來源；
• 時區協調困難：指定專任窗口（顧問或律師）集中協調回覆與簽核流程。

六、涉及中資時的額外風險與辨識要點
1. 陸資投資須經雙重審查：

• 須經投審會與陸委會個案核准；
• 僅限於「開放項目清單」範圍內；
• 必須揭露實質受益人（UBO）與完整股權架構。

 未經核准或刻意繞道結構者，可能遭撤銷投資資格、命令出脫股權、罰鍰處分。
2. 實務認定常見爭議類型：

• 直接持股超過30%：如中國母公司持股 40% 的香港公司出面投資，即屬中資；
• 控制權屬陸方：即便無表面持股，只要董事控制、營運主導者為中資，即屬實質控制；
• 資金來源回溯中國：即使投資公司結構合法，若金流來源與中國關聯過深，仍會被質疑；
• 上市公司背後為陸資控股：連動持股或基金主導者為中資，亦屬風險高結構。

3. 高風險結構案例：

• 中國設開曼公司 → 香港子公司投資 → 雖境外設立，仍具中資實質控制；
• 中資創投基金透過香港平台入股 → 若 LP 為中資或中方控決策 → 高機率被認定為陸資；
• 台灣公司與中資公司互設董事或技術協議 → 無明示投資，但構成實質支配。

七、陸資交易失敗的實際風險

• 投審會駁回核准：結構不明確、身份敏感或違反投資限制；
• 交易延誤 3～6 個月：主管機關補件不斷、審查拖延；
• 被認定繞規：強制出脫股權、處以罰款、資金無法回收；
• 輿論與政治風險：企業形象受損、投資人失去信心。

八、賣方應採取的三層風險防線
1. 實質背景查核

• 要求買方提供完整股東名單、董事組成、最終受益人（UBO）資訊；
• 若為信託或基金架構，需揭露 LP 組成、資金來源與決策機制。

2. 合約條款保留彈性

• 明訂「主管機關核准失敗，契約即終止」；
• 遇到中資疑慮被駁回時，賣方得無責任退出交易；
• 設定交割期限與最終核准截止日，避免無限等待。

3. 聲譽與合規風險控制

• 可由企業主主動發布聲明，說明交易合法、非由中國控制；
• 預先備妥應對媒體、主管機關問答的說帖與顧問回應；
• 外部溝通使用「國際投資平台」或「新加坡基金」等中立用語，避免激起疑慮。

某台灣上櫃公司擬出售一間子公司予香港買家，交易金額達新台幣 4 億元。
買方名義為開曼公司，透過香港子公司執行投資，但投審會審查發現其最終實質控制人為深圳集團。
結果包括：

• 被要求重啟投資架構調整；
• 交易延誤近四個月；
• 香港金融機構啟動調查，買方退出交易；
• 台灣公司最後改與本地法人完成交易。

劉老闆說：「我們不怕中國錢，但要知道政府怕什麼。這不只是交易條件，還是政治空氣的挑戰。」
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【本章小結】
與外資交易，賣方不能只看誰出價高，還要考慮：

• 對方的資金能不能進來；
• 交易會不會在政策層面被擋掉；
• 結構設計會不會讓你變成新聞焦點。

特別是與中資有關的交易，更要小心：

• 不是看對方公司在哪註冊，而是看「誰在背後拉線」；
• 不是只談條件，還要看「能不能成案」；
• 不是打合約戰，而是懂政策風險與合規路線圖。